УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью Автор: Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»

На фоне хороших данных по состоянию и динамике ключевых экономик цены на нефть продолжили рост, обновив годовые максимумы. Цена барреля Brent достигла отметки 73,6 долл., что является очень высоким уровнем даже по меркам 2017–2019 годов. И такая ситуация сейчас выходит за рамки большинства самых оптимистичных прогнозов конца прошлого года.

Что интересно, сейчас не наблюдается заметного роста добычи в США, да и число активных буровых установок растет со скоростью примерно в 2 раза меньше, чем после прохождения предыдущей просадки в нефти. Так, в период с мая 2016 по май 2017 года их число выросло с 328 до 697 (+371 шт.), а с августа 2020 по начало июля 2021 года, то есть за 10 месяцев – с 176 до 365 (+189 шт.). Это позволяет ОПЕК+ спокойнее относиться к рискам роста предложения со стороны стран вне соглашения и не торопиться с увеличением квот на добычу. А это на фоне быстрого восстановления деловой активности и спроса на нефть в мире и обеспечивает устойчивый рост нефтяных цен.

Волна укрепления евро, поддерживаемая ожиданиями роста ставок в США, а также идеей реаллоцирования портфелей из «акций стоимости» в «акции роста», похоже, закончилась. Сейчас рынок не воспринимает наблюдаемое ускорение инфляции в США как сигнал для ФРС пересмотреть политику, а спрос не европейские «акции стоимости» оказался не таким уж сильным – по крайней мере, динамика Euro STOXX 600 не опережает с начала года S&P 500.

В общем, для продолжения укрепления евро рынку явно нужна свежая идея, которая может обеспечить повышенный спрос на европейские активы и европейскую валюту.

Смягчение взаимной риторики России и «стран Запада» в отношении друг друга явно пошло на пользу рублю. Несмотря на ускорение инфляции, риски повышения ключевой ставки и, соответственно, рост краткосрочных процентных рисков, ограничивающих спрос на рублевые долговые инструменты, курс рубля на прошлой неделе опускался почти до USD/RUB 71,5, что является минимальным значением с июля прошлого года.

Справедливости ради стоит отметить также хорошую динамику российского рынка акций, а также сохранение благоприятной ситуации на сырьевом рынке, в частности продолжение роста цен на нефть и высокие цены на промышленные металлы. Все это также способствует укреплению рубля.

Цена золота продолжила на прошлой неделе снижаться, и в какой-то момент она достигала отметки 1844 долл. за унцию. Хотя снижение началось как техническая коррекция от отметки 1900 долл. за унцию, сейчас поводом для падения цены может стать снижение оценок инфляционных рисков в долларе США. То, что на прошлой неделе выход данных по инфляции выше ожиданий не привел к заметному росту доходностей казначейских облигаций, может говорить о том, что рынок понимает, что сейчас данные искажены прошлогодними событиями, поэтому остро на них не реагирует.

Тем не менее это не отменяет того факта, что для ускорения инфляции в США и других странах сейчас достаточно оснований, поэтому золото не следует упускать из вида как один из инструментов, способных уменьшить влияние этого риска на портфель.