УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью Автор: Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»

Увеличение числа сообщений о вакцинах, находящихся на финальных стадиях исследований и разработки, ожидаемо положительно сказалось и на ценах на нефть. Цена барреля Brent превысила сегодня отметку 46,0 долл. и вплотную приблизилась к максимумам с развала предыдущей сделки ОПЕК+. Впрочем, позитивное влияние оказали и ожидания того, что страны ОПЕК+ согласятся продлить действие существующих ограничений по добыче. Также помогает победа Байдена на выборах в США, повышающая вероятность «зеленого поворота» в энергетической политике этой страны, что приведет к ухудшению перспектив американских добывающих компаний.

Вместе с тем стоит помнить и о сохранении большого объема избыточных добывающих мощностей – основного фактора сдерживания роста цен на нефть в обозримой перспективе. Если исходить из того, что изменения в экономике, вызванные COVID-19, носят структурный характер, то восстановительный рост будет протяженным, но медленным, что скажется на спросе на нефть.

Падение цен на золото было связано в том числе с падением розничного инвестиционного спроса на него. Объемы золота в физических ETF сократились за прошлую неделю на 0,9%, что довольно большое значение для этого индикатора. Как мы уже отмечали, прогресс в разработке вакцин – это фактор против защитных активов, в частности золота.

Промышленные металлы продолжают быстро расти в цене, соответствующий индекс LME достиг 2-летних максимумов. В данном случае основным является фактор Китая – единственной крупной страны, сумевшей победить COVID-19, благодаря чему ее макроэкономические показатели вернулись на доковидную траекторию.

Улучшение динамики рубля вызвало и улучшение прогнозов по курсу до конца года. Мы не раз отмечали недооцененность рубля, но, пока вера в рубль была слаба, наши прогнозы выглядели маловероятными. Теперь, когда курс ниже USD/RUB 76,0, показатели USD/RUB 70 или даже ниже многим не кажутся чем-то недостижимым. Улучшение отношения к рублю, а также высокая вероятность роста аппетита к риску в мире сильно увеличивают вероятность того, что рубль в итоге оправдает наши ожидания.

Для евро ситуация в европейской экономике продолжает складываться максимально комфортно. Не слишком хорошо, чтобы ускорился рост импорта и уменьшился счет текущих операций, но и не слишком плохо, чтобы проблемы не решались привычными механизмами расширения объемов ликвидности. Прогнозы по долларовым ставкам и ставкам в евро указывают на то, что дифференциал будет околонулевым. Это также работает сейчас в пользу евро.