УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по акциям Автор: Максим Бирюков, старший аналитик УК «Альфа-Капитал»

Прошедшая неделя принесла очередной исторический максимум для S&P 500, в то время как технологический NASDAQ закрылся в небольшом минусе. За исключением скорректировавшегося на фоне снижения цен на нефть субиндекса S&P 500 Нефть и газ, остальные субиндексы закрыли неделю в плюсе. Сильнейшую динамику показал сектор Материалы (+2,7%), Потребительские товары (+2,1%) и Банки и финансы (+1,9%). Последний субсектор лидирует со значительным отрывом как на месячном (+5,5%), так и годовом (+53,4%) горизонтах.

Растущая инфляция и беспокойство относительно масштабов новой волны распространения коронавируса в странах Азии пока не оказывают значительного влияния на настроения инвесторов.

На прошлой неделе сенат США одобрил Инфраструктурный план администрации Джо Байдена размером 1 трлн долл. Одобренная версия законопроекта была представлена на рассмотрение сенаторам 1 августа. Эта часть Инфраструкрутрного плана подразумевает вложения в дороги и мосты (110 млрд долл.), общественный транспорт (105 млрд долл.), энергетику (73 млрд долл.), высокоскоростной интернет (65 млрд долл.), питьевую воду для населения (55 млрд долл.) и др. Почти половина плана будет профинансирована за счет увеличения дефицита бюджета (фактически посредством увеличения долга). Срок реализации проекта – до 2031 года. Сейчас одобрение первой части плана – за конгрессом. Судя по сообщениям в прессе, несмотря на некоторые трения внутри Демократической партии, вероятность подписания законопроекта очень высока.

Вскоре после одобрения первой части сенат одобрил составление бюджета для финансирования второй части Инфраструктурного плана размером 3,5 млрд долл., назначением которого будет более широкий круг проектов в области здравоохранения и образования (726 млрд долл.), доступного жилья (332 млрд долл.), «зеленой» энергетики (198 млрд долл.), сельского хозяйства (135 млрд долл.), иммиграционной политики (107 млрд долл.), транспорта (83 млрд долл.) и других областей. У этой части законопроекта пока много оппозиции внутри Демократической партии, что может стать препятствием для одобрения законопроекта, учитывая расклад сил в обеих ветвях власти. Более того, глава Демократической партии в конгрессе Н. Пелоси заявила, что палата будет рассматривать законопроект только после одобрения обеих частей сенатом. Судя по графику работы сената, одобрение обеих частей и подготовку согласованного бюджета второй части можно ожидать не ранее середины сентября.

Стоит отметить, что текущая версия Инфраструктурного плана довольно сильно отличается от мартовской версии – на 2,3 трлн долл. Среди заметных отличий можно выделить увеличение почти на 50% инвестиций в доступное жилье. Больше половины мартовского плана была направлено на транспорт, здравоохранение (в первую очередь – услуги для пожилых и граждан с инвалидностью) и производство.

По результатам июля индекс цен производителей в США (PPI) прибавил 7,8% в годовом выражении, что является наибольшим показателем за последние 10 лет. Значение оказалось значительно выше ожиданий, что вновь поднимает вопрос о характере цикла роста инфляции. В месячном выражении рост оказался сопоставимым с показателем предыдущего месяца. На наш взгляд, рост цен производителей во многом связан с проблемами с поставками отдельных товаров на фоне почти непрерывного роста потребительского спроса. В этом ключе после выправления цепочек поставок можно ожидать снижения темпов инфляции.

Ускорение инфляции, даже несмотря на ее структурный и фрагментированный характер, может стать причиной более раннего ужесточения политики Федрезерва, что является одним из существенных рисков для американского фондового рынка, находящегося вблизи исторических максимумов.