УК «Альфа-Капитал»: еженедельная аналитика по акциям. Автор: Максим Бирюков, старший аналитик УК «Альфа-Капитал»

Очередная неделя прошла в «зеленой зоне» для американских индексов. S&P 500 снова обновил исторический максимум, прибавив за неделю более 1,5%. Даже лучшую динамику показал технологический Nasdaq 100, в пятницу также обновивший рекорд в 14735 пунктов. Вторую неделю подряд субиндекс S&P 500 «Информационные технологии» показал сильнейший результат за неделю (+3,1%), на втором месте – «Товары длительного потребления» (+2,1%), на третьем – «Здравоохранение» (+1,9%). Ощутимая коррекция цен на нефть накануне заседания ОПЕК+ была в результате полностью отыграна в пятницу, что, однако, оставило позади прочих соответствующий субиндекс S&P 500 (–1%).

В целом снижение в моменте инфляционных ожиданий играет на руку в первую очередь «акциям роста», в пользу которых временно переместилось внимание рынка. Добавляет уверенности инвесторам в широкий рынок убедительное улучшение статистики распространения и смертности от коронавируса в США, а также макроданные с рынка труда. VIX на минимуме за последний год, на близких к доковидным значениях.

На глобальном уровне сейчас зарегистрировано почти 184 млн случаев, погибло с начала пандемии почти 4 млн человек. Ежедневный прирост случаев находится на уровне
350–370 тыс. случаев. Смертность – 7–8 тыс. в день. Почти 3,2 млрд человек получили хотя бы одну дозу вакцины.

Несмотря на бурное распространение так называемого дельта-штамма, в странах с высокой долей вакцинации наблюдается очевидное улучшение статистики как по количеству случаев, так и по смертности. В США ежедневно регистрируется 15–20 тыс. случаев в сутки, что в десятки раз меньше, чем на пике волны в январе 2021-го.

По-прежнему тяжелой ситуация остается в Бразилии, где от коронавируса погибает несколько тысяч человек в сутки. Небывалая вспышка происходит в Индонезии, что давит на другие азиатские рынки.

Низкая степень вакцинации, прежде всего в крупнейших развивающихся странах с большим населением и высокой плотностью, остается серьезным риском: чем больше новых случаев, тем больше вариативность штаммов. ВОЗ уже несколько раз подмечала, что «прорыв вакцины» возможен. Если появятся свидетельства более низкой эффективности существующих вакцин против новых штаммов, не исключены новые жесткие локдауны, сопровождаемые высокой волатильностью мировых рынков.

В июне крупнейший рынок труда в мире прибавил 850 тыс. рабочих мест, при этом уровень безработицы (5,9%) и количество безработных (9,5 млн) остались практически неизменными с прошлого месяца. Наибольший прирост числа занятых показали «Гостиничный сектор» и «Образование».

Тревожным является высокое количество безработных, которые в данный момент выражают желание работать, но по тем или иным причинам не находятся в поиске работы (6,4 млн человек, почти на 1,5 млн больше, чем в феврале 2020-го). Эти люди не учитываются в расчете уровня безработицы, и их количество может быть свидетельством структурных проблем на рынке труда США.

Любопытным является тот факт, что растет число сотрудников, бросивших текущее место работы ради поиска новой. Таких случаев в июне было почти 950 тыс. – на 164 тыс. больше, чем месяцем ранее. Высказываются мнения, что такое поведение является следствием как государственных стимулов («вертолетные деньги»), так и растущих зарплатных ожиданий. По-прежнему сохраняется ситуация, когда во многих случаях получаемые средства превышают или сопоставимы с размером оплаты труда, что, очевидно, не стимулирует работников возвращаться к прежним местам работы. Однако этот фактор должен уйти по мере отмены запущенных в пандемию программ поддержки.

Растущие зарплаты и словесные стимулы со стороны Белого дома способствуют росту зарплатных ожиданий, которые, с учетом дефицита рабочей силы во многих секторах, рано или поздно выльются в фактическое повышение оплаты труда. Последнее неизбежно отразится и на показателях инфляции по мере того, как в высококонкурентных отраслях компании вынуждены будут перекладывать растущие издержки на потребителей.