УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям

Банк России допускает более существенное ужесточение денежно-кредитных условий. «Реакция экономики на решения по денежно-кредитной политике может стать менее гибкой, и для возвращения инфляции к цели может потребоваться более существенное ужесточение денежно-кредитных условий», – говорится в докладе о денежно-кредитной политике. Регулятор отмечает, что в целом имеет место усиление проинфляционного фона на 2022 год. «Проведение более жесткой денежно-кредитной политики, чем предполагалось в июльском прогнозе, направлено на то, чтобы компенсировать это усиление», – подчеркивает ЦБ.

Частные инвесторы вложили в октябре в российские облигации 51 млрд рублей на Московской бирже (данные Мосбиржи). Наибольшая доля вложений в долговые бумаги – 84,4% – приходилась на корпоративные облигации, 7,2% – на государственные облигации, 8,3% – на еврооблигации. Доля частных инвесторов в объеме торгов облигациями составила 17,1%. Число физических лиц, имеющих доступ к биржевым рынкам, увеличилось в октябре до 15,3 млн человек.

Основным событием прошлой недели стало заседание комитета ФРС по ставкам, по результатам которого регулятор объявил о начале сокращения программы выкупа активов начиная с ноября темпами 15 млрд долл. в месяц. При этом регулятор постарался оставить за собой максимум гибкости в принятии решений, сообщив, что точный объем программ сокращения определен пока только на ближайшие два месяца.

Рынок отреагировал на решение ФРС снижением доходности казначейских облигаций и одновременным ростом инфляционных ожиданий. Фактически более мягкая риторика ФРС может способствовать продолжению роста цен и, возможно, потребует более сильной реакции регулятора в будущем, однако в текущий момент решение ФРС, скорее всего, окажет позитивное влияние на рынок облигаций, способствуя как снижению базовых доходностей, так и снижению премий за кредитный риск. Ожидаемо, большая часть еврооблигаций отреагировала ростом стоимости / снижением доходности на решение ФРС. Заметным исключением на прошлой неделе стал сектор недвижимости Китая, где вопрос поддержки застройщиков остается системно не решенным, приводя к сложностям рефинансирования текущих обязательств отдельными заемщиками и к распродажам облигаций всего сектора со стороны инвесторов.