УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью

Цена барреля Brent снова превысила 90 долл., достигнув сегодня очередного максимума с 2014 года – 94 долл. за баррель. При этом с поправкой на долларовую инфляцию цена нефти еще очень далека от максимумов. Текущие 94 долл. за баррель – это примерно 78 долл. в ценах 2014 года, что уже не особо высоко и не должно создавать проблем для мировой экономики. То, что в реальном выражении цены на нефть еще не очень высоки и мировая экономика может их легко переварить, в сочетании с дефицитом инвестиций в отрасли, который будет сказываться на предложении, формируют идеальные условия для продолжения роста нефтяных цен.

Чем дальше, тем меньше инвесторы доверяют очередным сообщениям о том, что вот-вот состоится нападение России на Украину. Несмотря на очередные сенсационные новости, опубликованные в ряде изданий, рубль продолжил укрепляться и сегодня утром достиг отметки USD/RUB 75,6. Это заставляет смотреть на ситуацию с рублевыми активами со сдержанным оптимизмом, в частности на возвращение спроса на российские акции, а также, в случае стабилизации инфляции, на рублевые облигации.

Кроме того, наблюдаемое укрепление рубля указывает на то, что наш прогноз по курсу рубля USD/RUB 72 на конец этого года выглядит вполне достижимым, правда, в условиях, если на конец года не придется очередное обострение отношений России и Запада.

После заседания ЕЦБ евро смог полностью отыграть то снижение, которое произошло после заседания ФРС. Курс поднялся выше EUR/USD 1,14, едва не достигнув EUR/USD 1,15. Дело в том, что, хотя ЕЦБ не дал ясных ориентиров по тому, как быстро и скоро изменится политика регулятора, общий тон заявлений дал рынку основания считать, что в этом цикле ЕЦБ не сможет отсидеться и ему придется ужесточать денежно-кредитную политику. А значит, идея расхождения политик ЕЦБ и ФРС, которая двигала курс евро вниз, уже не воспринимается как однозначно правильная.

Если к этому добавить, что расхождение политик монетарных регуляторов – это самый сильный фактор, способствовавший снижению евро, то разворот в риторике ЕЦБ может стать отправной точкой и в развороте динамики евро. С учетом низкой доходности активов в евро, особенно облигаций, это обстоятельство дает основания для сохранения таких активов в портфеле.