УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью 23.08.2022

Цены на газ в Европе бьют рекорды. Цена на Netherlands TTF превышала 260 евро за МвЧ. Новым поводом для роста волатильности стало пятничное заявление Газпрома о полной приостановке поставок по «Северному потоку – 1» на три дня в конце месяца. Это решение не вызвало шоков в Европе. Напомним, что после предыдущего планового ремонта трубопровод работал лишь на 20% мощности. Опасения полной остановки поставок со стороны России высказывали многие влиятельные европейские политики и профильные чиновники, и очевидно, что такая возможность уже в значительной степени учтена в ценах.

Сейчас европейские хранилища заполнены почти на 80%. Причем именно на текущую неделю ежегодно приходится пик этого показателя. Текущие уровни чуть ниже, чем в среднем за последние пять лет, однако опасений не вызывают. Безусловно, полная остановка поставок со стороны России может ускорить сезонный график снижения запасов, однако, с учетом многочисленных поставок из других источников и программ снижения потребления, полагаем, что Европа в целом осилит зиму без физического дефицита природного газа. Цены, скорее всего, будут оставаться высокими, форма фьючерсных кривых, вероятно, будет инвертированной (длинные контракты дешевле коротких).

Цены на нефть продолжают снижение: в понедельник утром цена барреля Brent приближается к 92 долл. – уровню перед началом СВО. Помимо ожиданий замедления мировой экономики и заявлений Саудовской Аравии о готовности заметно нарастить добычу нефтяной рынок начинает учитывать влияние заключения так называемой ядерной сделки с Ираном. Судя по сообщениям в прессе, сделка неизбежна. Заключение может сопровождаться появлением на рынке иранской нефти в объемах до 1 млн баррелей в сутки. Полагаем, что фактическое объявление о заключении сделки будет сопровождаться заметными распродажами в контрактах на Brent.

Любопытным можно назвать резкое сокращение дисконта на российскую Urals. На прошлой неделе он резко сократился до 25 долл. за баррель, притом последний месяц сохранялся на уровне 32–34. Полагаем, что, вопреки ожиданиям замедления мировой экономики, спрос в моменте остается сильным, что и обеспечивает рост цен на российскую нефть.

Евро оказался под давлением на фоне газового кризиса и данных по инфляции. В то же время индекс DXY вновь на историческом максимуме, отражая ожидания рынка относительно продолжения цикла повышений ставки ФРС. Таким образом, две главные мировые валюты снова в ситуации паритета.