УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 05.07.2022
На прошлой неделе цены рублевых облигаций снова немного подросли. Основные движения были в коротких выпусках. Доходности в суверенных долгах соответствующей дюрации снизились до ~8,5%. Более длинные выпуски, наоборот, слегка скорректировались, тут доходности в конце недели доходили до 9%.
Несмотря на лето, наблюдаем неплохую ликвидность. Благоприятные условия способствуют активизации первички – на неделе четыре эмитента объявили планы размещений.
После двух недель дефляции российская экономика показала нулевой рост цен. При этом продолжилось уверенное снижение в продовольственных товарах (-0,3%). Продолжается постепенное снижение стоимости бензина – эта динамика наблюдается почти четыре месяца без перерывов. В целом уверенная дефляция продолжается по широкому кругу товаров – электро- и бытовые приборы, медикаменты, строительные материалы и легковые автомобили. Полагаем, тут продолжает работать фактор сильного рубля.
В секторе услуг картину подпортил рост цен на туристические поездки (+0,8%) – ожидаемо с учетом разгара сезона отпусков.
Доходности казначейских облигаций США продемонстрировали довольно значительное снижение на фоне слабой динамики фондового рынка – инвесторы снижают риски в портфелях и, похоже, не сильно верят в длительный характер инфляции. Доходность UST 10 вновь оказалась ниже 3%.
На этой неделе ожидается публикация протоколов заседания ФРС (июньское заседание), из которых можно будет судить о причинах принятого решения о повышении ставки и сделать выводы о дальнейших шагах регулятора.
Московский кредитный банк выплатил купоны по еврооблигациям через НРД в рублях. Разрешение на такие действия были ранее даны банку ЦБ.
Отмечаем, что пока только банки воспользовались возможностями соответствующего указа президента от 5 марта. Мы ожидаем, что до конца года к оплате в рублях перейдет большинство российских эмитентов еврооблигаций. В этом свете, даже несмотря на относительно низкие доходности, в таких бумагах остается значительный потенциал роста, особенно в длинных выпусках.
