УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям

Инфляция в России с 19 по 25 октября составила 0,28%. Год к году, по нашим расчетам, уровень роста цен продолжил расти и составляет сейчас 7,88%, что, безусловно, подлило масла в огонь, а возможно, и стало ключевой причиной снижения цен.

На прошлой неделе директор Департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов заявил, что инфляция в РФ пока складывается ближе к верхней границе прогноза Банка России на 2021 год (7,4–7,9%). «Мы видим повышенный рост цен сейчас и в продовольствии, и во в непродовольственных товарах», – пояснил он. «Прогноз на следующий год остается неизменным – 4–4,5%. Мы видим, что в первой половине следующего года разворот инфляционных трендов начнет принимать устойчивый характер», – добавил Тремасов.

Минфин разместил ОФЗ 52004 на 7 млрд руб. из 10, спрос составил 17 млрд руб. Дата погашения ОФЗ выпуска 52004 – 17 марта 2032 года. Ставка купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом.

Доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 октября 2021 года составляла 21,6%, говорится в материалах ЦБ РФ. Номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, на 1 октября составлял 3,383 трлн руб. при общем объеме рынка ОФЗ в 15,633 трлн руб. Но в октябре, по оценкам, ситуация поменялась, и нерезиденты стали забирать деньги с рынка гособлигаций.

Доля розничных инвесторов в первичном размещении корпоративных облигаций, по данным Мосбиржи, подскочила на 1 октября до 25% против 18% на конец прошлого года. На вторичном рынке корпоративного долга также заметен рост участия физлиц: за 9 месяцев 2021 года их доля возросла с 12,5 до 19%, следует из данных биржи.

«Физики» уже стали огромной силой, и мы ожидаем, что тенденция продолжится. Квалифицированных розничных инвесторов при этом немного – около 2,5–3% от общей численности присутствующих на фондовом рынке инвесторов; всего же на рынке облигаций – 1 млн активных инвесторов, которые предпринимают какие-то действия на рынке, оценил директор Департамента долгового рынка Московской биржи Глеб Шевеленков.

В целом же на долговой рынок сейчас идет порядка 13% от всех средств, инвестируемых на фондовый рынок (против 50% ранее), уточнил Шевеленков.

Инфляционные ожидания на прошлой неделе продолжили расти, несмотря на охлаждение цен на рынках сырья. Ожидания по инфляции в США на следующие пять лет поднимались выше отметки 3%, что отправило значения реальных доходностей еще глубже в отрицательную зону. Участники рынка продолжили пересматривать траекторию денежно-кредитной политики в сторону большего ужесточения, что выражалось в росте доходностей ближней части кривой казначейских облигаций и ожиданий по числу повышений ставки: сейчас инвесторы уже закладывают от двух до трех повышений ставки в ФРС в следующем году.

На развивающихся рынках в фокусе была публикация отчетностей, где большинство компаний продолжили показывать сильную отчетность по результатам 3К21 на фоне восстановления спроса и роста цен на сырье. Тем не менее цены на облигации снижались, отражая ожидания инвесторов по росту доходностей в будущем. Отдельно можно выделить китайский рынок, где недостаточная уверенность инвесторов в эффективности плана поддержки сектора недвижимости привела к существенному снижению цен на облигации застройщиков.