УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по акциям 15.06.2022

Американские рынки прайсили новые данные по инфляции, рост цен оказался выше ожиданий. В день публикации статистики по инфляции индекс S&P 500 потерял 3,9%, с начала года индекс торгуется ниже на 20%, фактически растеряв весь рост прошлого года. В разрезе по секторам с начала года в плюсе только нефтегазовый сектор (+62%), а наибольшее падение наблюдается среди акций потребительского сектора (-30%) и коммуникаций (-28%).

Инфляция в мае разогналась до 8,6%, то есть на 1% за месяц при ожиданиях в 0,7%. Значение в годовом выражении – максимальное с 1982 года. Напомним, что в апреле данные по инфляции чуть снизились – с 8,5% в марте до 8,3%. Продолжающееся удорожание цен на энергоносители и продовольствие могут и далее поддерживать рекордную инфляцию. Базовая инфляция за вычетом роста цен на энергоресурсы и продовольственные товары также оказалась хуже ожиданий – 6%, в мае цены выросли на 0,63% против ожидаемых 0,5%. Стоит отметить, что базовая инфляция все-таки снижается второй месяц подряд.

В таких условиях американский регулятор может прибегнуть к более жестким мерам для удержания инфляции. В среду ФРС проведет пресс-конференцию по итогам запланированного заседания. Рынки уже закладывают повышение ключевой ставки на 0,5–0,75 п.п., тогда как ранее консенсус придерживался повышения на 0,5 п.п. Это будет второе подряд резкое повышение ставки. На этом фоне доходности американских 10-летних гособлигаций подскочили до 3,36%.

Европейский ЦБ также обозначил приверженность к переходу на ужесточение денежно-кредитной политики в ходе заседания на прошлой неделе. Регулятор указал на инфляционные риски, но ожидает, что показатель вернется к целевому уровню в 2% в среднесрочной перспективе. Ожидания роста цен были повышены: на 2022 год прогнозируется инфляция на уровне 6,8%, на 2023-й – снижение до 3,5% и к 2024 году – уровень в 2,1%. Базовая инфляция ожидается на уровне 3,3%, 2,8% и 2,3% в 2022, 2023 и 2024 годах соответственно.

При этом 1 июля закончится программа выкупа облигаций по программе APP, тогда как дополнительная программа финансирования PEPP, одобренная в период пандемии, остается в силе до 2024 года Полагаем, это будет способствовать росту доходности бондов европейских эмитентов.

Регулятор рассмотрит повышение ставки на 0,25 п.п на заседании в июле, а также ожидается пересмотр ставки вверх в сентябре. Основным критерием для пересмотра, безусловно, выступит показатель инфляции. В случае сохранения текущих темпов инфляции или их ускорения регулятор готов рассмотреть и более значительное повышение ставок.

Российский фондовый рынок прибавил за неделю около 1,8%. Основной темой российского корпоративного сектора остаются дивиденды. Так, на неделе «Башнефть» утвердила выплаты акционерам за 2021 год в размере 117,3 руб. на акцию, доходность составит 10% и 14% по обыкновенным и привилегированным соответственно. «Алроса» не будет выплачивать дивиденды по итогам 2021 года, в апреле компания была включена в американский SDN-список, что затруднило экспорт компании.

Яндекс раскрыл предварительные договоренности с держателями своих бондов. Общая сумма займа составляет 1,25 млрд долл. Компания планирует выкуп конвертируемых облигаций стоимостью 200 тыс. долл. за 140 тыс. наличными и выдаст продавцам 957 собственных акций. Если сделка состоится на этих условиях, это позитивно для держателей – особого размытия капитала не произойдет, а списание части долга дает основание для сопоставимого с суммой списания роста капитализации.