УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью Автор: Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»
Цена нефти Brent вплотную приблизилась к 50 долл. за баррель, чему способствовало достижение соглашения между участниками ОПЕК+. При этом само решение заключается в увеличении добычи на 0,5 млн баррелей в сутки, что, по идее, должно было бы негативно сказаться на ценах. Но как мы и предполагали, для рынка более важным является сохранение работоспособности соглашения, что позволит странам оперативно реагировать на ситуацию на рынках. Поэтому инвесторы должны были позитивно отреагировать на решение перейти на ежемесячный формат встреч.
С другой стороны, опыт предыдущего соглашения ОПЕК+ говорит о том, что важно соблюсти баланс между ценой и сохранением доли рынка. До 2020 года усилиями стран тогдашнего соглашения поддерживалась достаточно высокая цена нефти, но при этом быстрая потеря ими доли рынка. Сейчас мы наблюдаем снова оживление добычи за пределами ОПЕК+, в частности всплеск буровой активности в США. Так что если цены на нефть продолжат расти, участники сделки ОПЕК+ могут начать задаваться вопросами по поводу цены контроля рынка.
Так что стратегически странам ОПЕК+ правильнее не допускать роста цен на нефть. Поэтому бурный оптимизм в отношении нефти выглядит несколько странно.
Промышленные металлы продолжили расти в цене на прошлой неделе, индекс LME обновил максимумы этого года. Судя по тому, какие данные выходят по Китаю и всей Юго-Восточной Азии, спрос на сырье будет оставаться повышенным. Кстати, сильный рост цены платины – это тоже, скорее всего, результат увеличения промышленного спроса.
Что касается золота, то отскок цен на прошлой неделе, по всей видимости, обусловлен ослаблением доллара. Розничные инвесторы между тем продолжают выходить из фондов, инвестирующих в физическое золото.
Евро продолжил укрепление, курс преодолел отметку EUR/USD 1,2. Евро продолжает отыгрывать исчезновение дифференциала ставок с долларом США, а также поддержку в виде возможного улучшения торгового баланса. Кроме того, поддержку евро оказало начавшееся одобрение странами Европы вакцины от COVID-19, что резко снижает макроэкономические риски для региона.
Рубль, немного потоптавшись, возобновил укрепление, курс побывал ниже отметки USD/RUB 74. Это укладывается в наши ожидания, мы полагаем, что ралли в рисковых активах будет продолжать способствовать укреплению рубля. Важным фактором может стать растущий дефицит доходности на долговом рынке: сжатие спредов в долговых инструментах в твердых валютах будет выдавливать инвесторов в локальные валюты.
Рубль же среди высокодоходных валют обладает тем преимуществом, что из-за скромной суверенной долговой нагрузки у российских облигаций очень низкие риски того, что в будущем произойдет снижение покупательной способности вследствие резкого и устойчивого ослабления национальной валюты и инфляции. Не говоря уже о реструктуризации.
