УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью и валютам 11.07.2023

Нефть марки Brent за неделю подорожала с 75 до 78 долл. за баррель на фоне объявлений о сокращении добычи, также США объявили о пополнении стратегических запасов на 6 млн баррелей. На прошлой неделе вице-премьер России Александр Новак заявил о сокращении в августе 2023 года экспорта нефти на 500 тыс. баррелей в сутки. Напомним, что ранее, в марте 2023 года, Россия добровольно снизила добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки от средних февральских значений. Затем срок действия снижения добычи продлевали до июня включительно, а затем и до конца текущего года.

Одновременно о продлении сокращения добычи на 1 млн б/с заявила Саудовская Аравия. Это требуется не столько для роста, сколько для стабилизации цен в условиях слабого рынка и более медленного, чем ожидалось, восстановления китайской экономики. Задача ОПЕК+ сейчас – не дать ценам упасть ниже отметки 70 долл. за баррель. Если цены стабилизируются в пределах 70–80 долл. за баррель, этого уже будет достаточно. За более высокие цены сейчас пришлось бы заплатить более низкими ценами в будущем.

На прошедшей неделе страны Европейского союза приняли решение о включении алюминия в список критически важного сырья. Закон о критически важных сырьевых материалах является главным элементом стратегии ЕС по обеспечению ресурсов для конкурентоспособности своей промышленности с США и Китаем.

Причем цены на алюминий, как и на ряд других цветных металлов, остаются под давлением на фоне низкого спроса со стороны Китая и рисков замедления глобальной экономики. На Лондонской бирже металлов цены на алюминий ниже январских пиков на 20%.

Рубль продолжил ставить новые антирекорды, и на неделе курс доллара в моменте поднимался выше 93 руб., евро ненадолго доходил до 102 руб. Увы, поскольку ни ФТС, ни ЦБ пока так и не восстановили публикацию данных на прежнем уровне, мы можем только строить догадки, откуда тянется этот перекос спроса и предложения валюты, который стал причиной ослабления рубля. Представители ЦБ, например, связывают снижение рубля с внешней торговлей, но последовательно подчеркивают, что ничего аномального с рублем не происходит.

Действительно, рубль – это вообще чувствительная к колебаниям спроса и предложения валюта, и диапазон колебаний у него предельно широкий. Например, в период 2014–2016 годов мы также наблюдали сильную волатильность курса. Колебания сгладились (с поправкой на локальные движения) только после введения бюджетного правила, когда рубль наконец смог нащупать равновесие. Сейчас мы наблюдаем ту же ситуацию. Представление о том, что курс нащупал равновесие где- то в пределах 60 руб. за доллар, оказалось ошибочным. Но и уровень в 90 руб. за доллар выглядит завышенным. Так что пока курс только нащупывает новые границы коридора. Пока можно исходить из уровня примерно 75–85 руб. за доллар на конец года. Но важно будет посмотреть на баланс спроса и предложения на рынке, исходя из нормальных данных о торговом балансе.