УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью и валютам 04.04.2023

Неожиданное решение членов ОПЕК+ о добровольном (сверх установленного снижения квоты на 2 млн барр. в прошлом году) сократить добычу еще на 1,6 млн барр./сут. до конца 2023 года (включая 0,5 млн барр./сут. российской стороной) – безусловно, четкий сигнал рынку о том, что нефть не будет дешевой, по крайней мере в текущей ситуации. Как мы неоднократно утверждали, уровень Brent ниже 80 долл. за баррель является своего рода пограничной точкой «комфорта» для большинства стран ОПЕК. Любопытно, что решение о сокращении добычи прозвучало после недавних комментариев представителей картеля о сохранении квот на добычу без изменений буквально пару недель назад. Также на прошлой неделе цены на нефть выросли на 6% на фоне приостановки экспортного маршрута из Курдистана в Турцию – это еще 0,4 млн барр./сут. Как итог – потеря почти 2 млн барр./сут., это 2% мирового потребления, что является значительным сокращением предложения.

Для российских НК определенным позитивом может быть еще и заявление ЕК о том, что потолок цены на российскую нефть в 60 долл./барр. пока (ключевое слово) не будет пересмотрен. Сохранение уровня потолка может способствовать дальнейшему сокращению дисконта российских сортов нефти. Напомним, что уже и по цифрам Аргуса, и по заявлению Новака дисконт сжался за март на 8 долл./барр. (с 34 долл. в январе-феврале до 26 долл.).

Золото закрыло второй квартал подряд в плюсе, на этот раз котировки драгоценного металла выросли почти на 8%, при этом в моменте они вплотную доходили до отметки 2000 долл. за тройскую унцию. Инвесторы продолжают искать защитные активы, способные сохранить их накопления на фоне обнажившихся проблем в банковском секторе США и Европы и незамедляющейся базовой инфляции. Также не стоит забывать и о центральных банках развивающихся стран, которые наращивают позицию в золоте для диверсификации инфраструктурных рисков. Дальнейшее же движение котировок золота будет зависеть от способности регуляторов и властей купировать проблемы в финансовом секторе, вызванные ужесточением ДКП.

Курс рубля на этой неделе продолжил снижаться, достигнув чуть более 77 рублей за доллар и 84 рублей за евро. Участников рынка беспокоит растущий дефицит федерального бюджета (в таком случае бюджету был бы выгоден более слабый рубль) и сокращение профицита платежного баланса. Однако снижение по счету текущих операций, которое мы сейчас наблюдаем и, скорее всего, будем наблюдать большую часть года, – это снижение относительно крайне нестандартных объемов прошлого года, когда экспорт резко вырос, а импорт, наоборот, упал. Сейчас платежный баланс просто возвращается к норме, но при сравнении год к году его динамика, конечно, вызывает беспокойство среди инвесторов. Из-за этого рубль может еще какое-то время находиться в режиме слабого курса. Тем не менее долгосрочные перспективы рубля из-за этих факторов на самом деле не ухудшаются. Если мы посмотрим на соотношение российской инфляции к инфляции других стран и если инфляция в России действительно останется в рамках прогнозов ЦБ, то ни о каком сильном ослаблении рубля говорить не приходится.