УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 27.09.2022

Цены облигаций продолжают снижаться, сейчас доходность ОФЗ уже выше 10,5%. Фактором падения рынка выступает геополитика, поэтому прогнозировать, когда стоимость бумаг перестанет падать, пока сложно. В целом, если обратиться к истории предыдущих кризисов, то обычно цены на долговом рынке восстанавливаются в течение 2–4 месяцев. Так, например, и в этом году, когда после сильнейшего падения в марте цены облигаций довольно быстро выросли.

Что касается первичного рынка, то на прошлой неделе Минфин решил провести два аукциона (26237 и 26240 совокупно на 30 млрд руб.), но позднее аукционы были признаны несостоявшимися. Участники рынка хотели получить высокую премию на фоне падения рынков, однако ведомство не готово было давать ее даже в текущих условиях. По планам ведомства, в 2023 году будет выпущено государственных ценных бумаг РФ на 1,747 трлн руб., в 2024-м – 1,938 трлн руб., в 2025 году – 2 трлн руб. Объем госдолга России в 2023 году ожидается на уровне 16,9% ВВП.

Уровень инфляции продолжает снижаться. Одним из дезинфляционных факторов выступает укрепление рубля. Это связано с ожиданием введения новых санкций: из-за риска заморозки валютных счетов граждане избавляются от евро и долларов. Снижение инфляции и, соответственно, снижение ключевой ставки приводит к падению доходностей у банковских вкладов: сейчас банки предлагают вклады под 6,74%, что заметно ниже доходностей на рынке облигаций.

Завершился обмен евробондов Газпрома с погашением в 2027 году: компания обменяла бумаги, которые обращались в Euroclear, на бумаги в НРД. Компания готовится разместить еще один выпуск замещающих облигаций для обмена еврооблигаций в 2024 году объемом 850 млн фунтов стерлингов. Расчеты по замещающим облигациям будут проходить в российских рублях по курсу ЦБ на дату выплаты.