УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по акциям Автор: Максим Бирюков, старший аналитик УК» Альфа-Капитал»

В условиях отката доходностей казначейских облигаций основные индексы американского фондового рынка закрыли прошлую неделю в заметном плюсе. В пятницу S&P 500 в очередной раз обновил исторический максимум в 3953 пункта. Индекс Nasdaq  по результатам последнего месяца по-прежнему находится в красной зоне, однако за прошлую неделю индекс отыграл значительную часть потерь, прибавив более 3%. Готовящееся повышение налогового бремени может оказать существенное влияние на дальнейшую динамику капитализации техсектора.

Не спадает интерес к «акциям стоимости». В пятницу уверенно обновил исторический рекорд индекс Dow Jones, в S&P 500 наилучший перформанс показали преимущественно циклические сектора: материалы (+6,7%), товары длительного потребления (+6,4%), недвижимость (+5,7%), промышленность (+4,6%). Нефтяной сектор (+1,1%) был в отстающих, что, скорее всего, в большей степени связано с фиксацией прибыли после бурного роста с начала года.

На фоне прогресса вакцинации позитив не обошел стороной и основные европейские индексы. Однако уже в пятницу растущие доходности гособлигаций США и госдолгов европейских стран привели к смене настроений. Идея ускорения инфляции и замаячивший пока очень далеко на горизонте риск повышения ставки ФРС снова задает тон в широком круге активов.

В четверг Байден подписал долгожданный законопроект о пакете стимулирования американской экономики на 1,9 трлн долл. Пакет был утвержден без каких-либо изменений по сравнению с одобренной сенатом версией. Первые чеки население получило уже в прошедшие выходные.

Новостью стало последовавшее за подписанием пакета помощи заявление о планах проведения беспрецедентной налоговой реформы, направленной на повышение налогов. Хотя детали инициативы пока ограниченны, некоторая информация все-таки просочилась в прессу. Сообщается о планах повышения ставки налога на прибыль корпораций с 21 до 28%, а также роста налогов для граждан с годовым доходом свыше 400 тыс долл. Помимо снижения дефицита федерального бюджета (находящегося по итогам 2020 года на уровне 18% от ВВП – наибольшее со Второй мировой войны значение) меры направлены на снижение неравенства доходов в экономике.

Видимо, в планы администрации входит перекладывание части бремени по финансированию пакетов помощи на американские корпорации. Это, безусловно, является негативным фактором, который будет давить на цены финансовых активов, особенно «акций роста». Повышение налогов будет снижать и без того невысокую дивидендную доходность акций американских компаний, а также может стать значимым фактором охлаждения интереса к техсектору, капитализация которого в большей степени зависит от ожиданий доходов на горизонте свыше 3–5 лет.

В выходные финансовый регулятор Китая посоветовал банкам страны ужесточить риск-политику, фактически порекомендовав сократить кредитные порфтели в 2021 году. Эта мера оказала дополнительное давление на основные китайские фондовые индексы, по результатам сегодняшнего дня потерявшие более 1%. Рекомендации банкам дополнили меры против компаний техсектора, 12 из которых получили от регулятора штрафы за нарушение антимонопольного законодательства. Хотя суммы штрафов были незначительными, акции компаний отреагировали заметным падением, что отражает ожидания рынка дальнейшего повышенного внимания властей к деятельности китайских техгигантов.

При этом макростатистика Поднебесной скорее вызывает оптимизм. Розничные продажи в феврале выросли на 34% год к году, превысив ожидания аналитиков более чем на 2%. Промышленное производство прибавило 35%. Безработца остается на приемлемом уровне (5,5% против 5,2% месяцем ранее). Цифры впнечатляющие, посткризисное восстановление идет ускоренными темпами. В этих условиях неудивительно, что власти Китая пытаются не допустить разогрева отдельных классов активов, принимая точечные усилия по «стравливанию давления» в них.