УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по акциям 16.08.2022

Индекс S&P 500 рос, но не так сильно, как индекс S&P MidCap 400 и индекс Russell 2000 с акциями компаний малой капитализации. Все сектора индекса S&P 500 выросли, лидировали акции энергетических компаний. Сектор потребительских товаров немного отставал, что, скорее всего, связано с переносом фокуса инвесторов на циклические истории.

Все внимание инвесторов было приковано к данным по инфляции за июль, учитывая их возможные последствия для монетарной политики, экономики и рынков. Индекс потребительских цен за месяц практически не изменился, что существенно на фоне роста на 1,3%, зафиксированного в июне, и ниже консенсус-прогноза. В годовом исчислении инфляция составила 8,5%. Цены на продукты питания выросли на 1,1%, что на 0,1 процентного пункта больше, чем месяцем ранее. Однако цены на энергоносители упали на 4,6%, а цены на бензин снизились на 7,7%, что, собственно, составило основу для позитивных июльских данных. Базовая инфляция, которая исключает расходы на продукты питания и энергоносители, также оказалась ниже прогнозов и не изменилась по сравнению с предыдущим месяцем. Обращаем внимание на то, что пик базовой инфляции пришелся на март, что можно трактовать как сформировавшийся тренд. Отмечаем годовую динамику индекса цен производителей, который за месяц снизился на 50 базисных пунктов (до 9,8% в июле), что стало первым снижением основного показателя с апреля 2020 года.

Если не брать в расчет возможность появления новых проинфляционных факторов, то существует высокая вероятность того, что пик роста цен уже позади. Обращаем внимание, что исторически периоды максимальной инфляции можно назвать лучшими моментами для формирования долгосрочных портфелей. Глобальным риском для повторения такого сценария в этот раз можно назвать политику ФРС: если регулятору не удастся организовать «мягкую посадку» американской экономики, несмотря на успехи в борьбе с ценами, фондовый рынок может ждать еще один период слабого спроса. Однако, учитывая осторожность регулятора, вероятность такого развития событий пока невелика.

Промышленное производство в еврозоне в июне росло третий месяц подряд. Объем производства увеличился на 0,7% – больше, чем ожидалось, благодаря значительному росту производства капитальных товаров.

Многомесячная засуха в Европе серьезно повлияла на производство энергии, сельское хозяйство и речной транспорт. Франция, Испания, Италия, Нидерланды и Германия входят в число стран, испытывающих острую нехватку воды. Высказываются мнения, что река Рейн, главная транспортная артерия Германии, вскоре может стать непригодной для судоходства, что грозит прервать движение 200 млн метрических тонн грузов, включая уголь, и привести к снижению экономической активности и заметному росту издержек. Также эта история может стать новым проинфляционным фактором в регионе.

Сегодня начинается расконвертация расписок на акции российских компаний. По нашим оценкам, этот процесс займет до двух недель. В теории появление нового объема бумаг могло бы увеличить риск распродаж в соответствующих именах, однако, с учетом слабой динамики российского рынка последних месяцев, мы бы не ожидали существенного влияния этого фактора на динамику индекса.