УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью и валютам 06.12.2022

Западные страны все-таки смогли согласовать потолок цен на российскую нефть, он составит 60 долл. за баррель. Россия в ответ уже заявила о том, что не будет поставлять нефть в те страны, которые будут придерживаться политики потолка цен. Итоговое влияние данных мер неоднозначно. С одной стороны, сокращение поставок российской нефти на мировой рынок приведет к росту мировых цен, но, с другой стороны, сокращение круга покупателей российской нефти усилит переговорные позиции оставшихся покупателей, что приведет к росту дисконта.

Так что итоговый эффект для России далеко неоднозначен. Но вот потребители российской нефти столкнутся с ростом издержек, связанных с поставками нефти. По крайней мере Brent на этих новостях вернулась к отметке порядка 90 долл. за баррель.

Ожидания замедления темпа повышения ставки ФРС на ближайшем заседании позволили цене золота снова начать расти. Сегодня цена достигала 1795 долл. за унцию, максимум последнего квартала. В отличие от других активов, генерирующих купоны, дивиденды или другие доходы, справедливую цену золота невозможно оценить на основе объективных критериев. Основным фактором является вера инвесторов в то, что данный актив должен расти или, наоборот, падать. И у нее сейчас есть основания: более мягкая, чем ожидалось, политика центральных банков, высокая инфляция, повышенные макроэкономические риски.

Динамика курса рубля на прошлой неделе стала чуть менее однообразной, курс сегодня поднялся до USD/RUB 62,5. Причиной некоторого ослабления рубля стали новости о том, что параметры потолка цены на российскую нефть все-таки были согласованы на уровне 60 долл. за баррель. И хотя непонятно, как это в итоге скажется на состоянии рынка и российских экспортных доходах, для рынка это стало сигналом роста рисков ослабления рубля.

С учетом того, что итоговое влияние на цены для российского экспорта неочевидны, текущее ослабление рубля вряд ли превратится в устойчивый тренд. Тем более с учетом текущих значений профицита торгового баланса и счета текущих операций.

Курс евро к доллару США сегодня едва не достиг отметки EUR/USD 1,06, максимального значения с конца июня. Поводом на этот раз, похоже, стали заявления официальных лиц ЕЦБ, поставивших задачу приведения инфляции в норму (то есть к значению 2% к концу 2024 или 2025 года). Хотя подобное заявление и не означает немедленного ужесточения политики, оно указывает, с одной стороны, на более высокую ставку ЕЦБ в кратко- и среднесрочной перспективе, а с другой – на снижение долгосрочных инфляционных рисков. И то и другое трактуется как факторы поддержки валюты.