УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью Автор: Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»

Цены на нефть на прошлой неделе прекратили рост и даже слегка скорректировались. В верхней точке цена барреля Brent составила 67,7 долл., что довольно высокий уровень даже по меркам доковидного 2019 года, не говоря о том, что такая цена находится существенно выше прогнозов на 2021 год. Поэтому на заседании ОПЕК+ в ближайший четверг у организации будет возможность уменьшить ограничения, тем более что это позволит странам организации увеличить долю рынка на фоне медленного восстановления добычи и буровой активности за пределами организации.

На текущий момент страны ОПЕК+ добывают на 7 млн баррелей в сутки меньше, чем до подписания соглашения. Это около 7% мирового потребления, что дает значительное пространство для маневра квотами при росте спроса. И в этих условиях для стран соглашения важным приоритетом должна быть доля рынка, что предполагает, что они будут пользоваться возможностями для наращивания добычи. В том числе за счет цены.

Понятно, что если ОПЕК+ примет довольно агрессивное решение по поводу снижения квот, это приведет к снижению цен на нефть. Но если они в итоге стабилизируются в диапазоне 55–70 долл. за баррель, это будет вполне комфортным сценарием и для российских компаний, и для рубля.

Новая волна снижения цены золота вывела его на уровни в районе 1750 долл. за унцию. Это те же ценовые уровни, с которых началось ралли в июне-августе 2020 года, по итогам которого цена золота достигла исторического максимума 2075 долл. за унцию.

Очередным поводом для снижения цен, конечно, стал скачок доходностей казначейских облигаций, но надо сказать, что золото сейчас отличается повышенной восприимчивостью к негативным новостям. Это связано и с тем, что интерес инвесторов к нему продолжает снижаться, что видно по снижению объемов металла в ETF, инвестирующих в физическое золото. Отток из таких фондов в феврале серьезно усилился.

Волна рыночной волатильности, вызванная скачком доходности казначейских облигаций, докатилась и до рубля. В четверг курс USD/RUB вплотную приблизился к 75,0, что можно условно назвать верхней границей сложившегося сейчас диапазона (73–75), но уже сегодня курс находится около USD/RUB 74,0.

В настоящий момент на рынке довольно много факторов, которые в ближайшее время могут сказаться на курсе, причем в разную сторону. Среди них и санкционные риски, и фактор ускорения инфляции в РФ, и состояние сырьевых рынков, и увеличение привлекательности «компаний стоимости». Поэтому прогноз по курсу на ближайший месяц – это движение внутри бокового коридора.

Тем не менее на более длинном горизонте прогноз по рублю остается благоприятным. Особенно в свете того, что из «коронакризиса» российская экономика выходит, сохранив низкий уровень долга, контролируемый дефицит бюджета и очень неплохие макропоказатели.