УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям

На прошлой неделе цены на рынке рублевого долга подрастали. Более выраженным было снижение доходностей на сроке 3 года. Кривая ОФЗ приняла более «нормальную» форму. Стоит отметить, что росли цены и по корпоративным бумагам.

Новостные ленты по-прежнему пестрили геополитическими заявлениями с разных сторон, в том числе и по поводу потенциальных санкций. Между тем золотовалютные резервы РФ находятся на своем историческом максимуме – 626,3 млрд долл., да и по другим макроиндикаторам выходит, что фундаментально российский рынок долговых инструментов – это скорее защитный актив.

Инфляция в России с 14 по 20 декабря составила 0,32%, что транслируется, по нашим подсчетам, в 8,18%. Это немного выше того, что было неделей ранее, но ниже ключевой ставки ЦБ РФ.

Минфин разместил ОФЗ 26239 (погашение в 2031 году) на 20 млрд рублей при спросе в 37 млрд рублей и ОФЗС 26238 (погашение в 2041 году) на 20 млрд рублей при спросе в 25 млрд рублей. При размещении Минфин предоставил небольшую премию. Спрос нормальный, но про ажиотаж, конечно, говорить не приходится.

Между тем доля нерезидентов в ОФЗ по итогам ноября снизилась на 0,7% – до 20,5%. Нерезиденты в ноябре сократили объем вложений в ОФЗ на 106 млрд рублей. На 1 декабря номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, составлял 3,2 трлн рублей при общем объеме рынка ОФЗ в 15,7 трлн рублей.

Минфин в 4-м квартале 2021 года разместил ОФЗ всего на 47,4% квартального плана. Это и неудивительно на фоне бóльших, чем ожидалось, доходов бюджета. Ситуация позволяет Минфину не оказывать существенного давления на рынок.

Всего в 2021 году Минфин РФ разместил ОФЗ на 2,636 трлн рублей.